白糖走出“紅三兵”,后市能否看高一線?看看他們怎么說!

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本文源自:大宗內參團隊

近日白糖走出紅三兵走勢,站穩20日均線,成交量也有所放大,那么白糖是否企穩了呢?大宗內參今天的圓桌解盤邀請到了中信建投吳新揚、方正中期張向軍、光大期貨張笑金以及東海期貨王琪瑤來為大家從基本面的角度解讀一下白糖的后市情況。

?大宗內參:近期白糖有企穩跡象,你認為基本面方面是否有企穩的邏輯?

吳新揚:國內市場方面,本周初國務院發布關于增加商品進口,降低關稅的意見,令白糖保障措施關稅炒作題材進一步落地,隨著前期價格下跌而利空出盡。國際市場上,原油大幅回升是國際原糖價格重要支撐,加劇大宗市場多頭氛圍,同時,也進一步松動了當下巴西食糖增產邏輯:雖然巴西增產預期已經在市場上形成共識,但制糖比會跟隨市場波動而變化。

王琪瑤:前期受到巴西增產,制糖比接近40%等因素擔憂,國際糖價一度下滑至10美分/磅以下,而國內方面,一方面出于需求淡季,同時在巴西關稅到期的陰影之下,流暢下跌。近期盤面開始出現企穩跡象,基本可以判斷處于筑底階段。

從基本面來看,國際方面,受原油期貨持續回升以及印度鎖國時間延遲到5月31日的舉措,加上5月前兩周,巴西出口糖157萬噸,已經超過2019年5月一整個月份所出口的數量,短期需求恢復提振市場信心。國內方面,受原糖和鄭糖近兩日持續反彈的刺激,下游在“買漲不買跌”的市場心態下適量補貨,而另一方面,加工廠由于政策不明,部分選擇停機或低負荷運行,因此也造成短期內的供應下降。由此供需兩方在恐慌過后,共同帶動糖價企穩。

張笑金:白糖現在的基本面我理解是消息面上利空兌現之后的反彈行情。白糖近期最重要的關注點還是進口的關稅政策問題。22日保障性關稅到期之后,關稅稅率如何執行的問題是現在市場最重要的一個焦點。

張向軍:隨著全球各地陸續解除“封鎖”,食糖消費將逐漸恢復正常,前期被抑制的采購需求會有釋放,對糖價利多。

?大宗內參:未來白糖市場有哪些看點?供需情況會出現哪些變化??

吳新揚:短期來看,內外糖價堅挺之際,仍需關注宏觀面的不確定性,因巴西新增病例趨勢未見弱化,匯率貶值的影響可能更為持久。另外國內市場放開一旦超預期,也會造成新的利空沖擊。

長期邏輯在于全球食糖低價背景下,持續性的增產難度偏高。因糖廠現金流問題,巴西、印度糖廠產能利用可能不及預期;同時泰國、云南天氣狀況值得關注,北半球產量恢復仍需天氣情況配合。

王琪瑤:未來看點,第一,巴西制糖比仍然需要持續跟蹤,食糖供應增加的遠期預期是否得以兌現;第二,巴西和印度疫情的持續情況,這關系到食糖出口進度;第三,對于國內,食糖貿易保護關稅將在明日正式到期,可截至2020年5月21日下午3點,市場仍未有官方消息出臺是否繼續或取消關稅的政策變動,因此目前預測取消關稅的可能性非常大。未來國內加工廠將在政策明朗后陸續開機或放大產量,加上夏季消費仍未全面啟動,預計對短期市場可能形成一定壓制,因此政策面依然是迫在眉睫的關注點。

張笑金:中長期更多的還是關注銷售的進度的問題,隨著需求環比改善,未來去庫的進度和銷售節奏成為影響行情的一個關鍵點。供需方面:需求方面,全面總量預估無疑是下降的。但環比是一個逐漸改善的過程,伴隨著夏季飲料和一些含糖食品例如冰淇淋消費高峰來臨,終端會有一部分備貨需求。供應端:國內產量基本上定型,云南即將收榨,產量預估為1030萬噸。后期主要看進口,進口糖加工上市的時間點大約是在6、7月份。供需平衡表上來看,19/20榨季供應略寬松。但在期價上已經有充分體現,目前交易的是需求環比逐漸改善和關稅政策利空兌現。

張向軍:長期看,全年消費萎縮的局面不會被短期需求改善所扭轉,但供應端形勢的影響力將會增強。巴西增產幅度是影響未來數月糖價走勢的關鍵性因素,原油、匯率及產區天氣因素都是重要看點。

就國內市場而言,進口糖調控是重要影響因素。配額外進口關稅恢復50%,國內期貨糖價仍高于進口成本約千元,現貨的價差更大。近期糖價走勢可能仍會外強內弱。

?大宗內參:操作上有何建議??

吳新揚:對應09合約,本榨季隨著國內疫情得到控制,需求逐漸恢復,產銷矛盾不足以形成驅動,更多還是在于外盤尤其是巴西產量的矛盾點上,在增產邏輯松動的預期下,可輕倉做多嘗試。而91價差走擴基本反映了甜菜糖增產的預期,但國內進口端放開存在不確定性,建議暫時觀望。

王琪瑤:從盤面上看,近期食糖買方力量在不斷積聚和加強,雖然尚未形成趨勢,但是足以體現對未來消費旺季的樂觀。建議在關稅落地后,若符合市場預期,關稅取消,則前期利空落地,則可以考慮09合約多單試倉。

張笑金:操作上可以關注一下遠月多單的價值投資機會。

張向軍:當前糖價仍屬于超跌反彈范疇,糖廠宜順價銷售。交易者可考慮在重要阻力位做空,比如進行熊市看漲期權價差套利。

個人觀點僅供參考

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作者: admin

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